全球資本的流向，素來被視為經(jīng)濟(jì)信心的“晴雨表”。近期，一系列數(shù)據(jù)清晰勾勒出國際資本的“東進(jìn)”之勢：國際金融協(xié)會（IIF）報(bào)告顯示，8月外國投資者向新興市場凈投入近450億美元，創(chuàng)近一年新高，其中流入中國市場的資金占據(jù)絕對大頭，僅股票與債券合計(jì)凈流入便達(dá)約390億美元。全球資金流向監(jiān)測機(jī)構(gòu)EPFR數(shù)據(jù)顯示，主動配置型外資已連續(xù)數(shù)周凈流入A股，持續(xù)時(shí)長為2024年以來之最。彭博社也觀察到，全球資金正加速回流中國市場，中國股市年內(nèi)市值增長高達(dá)2.7萬億美元，外資對A股的興趣已攀升至近年來最高水平。
這一輪資本匯聚中國，是一場“信心回歸”。它所錨定的，是中國經(jīng)濟(jì)在風(fēng)浪中展現(xiàn)出的宏觀穩(wěn)定性、政策連續(xù)性與產(chǎn)業(yè)升級的確定性。過去一年多來，國際上不乏刻意唱衰中國經(jīng)濟(jì)的雜音。然而，事實(shí)勝于雄辯。中國不僅頂住了外部需求收縮、地緣政治沖突等多重壓力，更在高質(zhì)量發(fā)展軌道上穩(wěn)步前行。新能源汽車、鋰電池、光伏技術(shù)“新三樣”出口持續(xù)領(lǐng)跑全球；人工智能大模型、人形機(jī)器人、生物制造等前沿領(lǐng)域創(chuàng)新突破不斷，這一切的背后，是中國一貫堅(jiān)持的穩(wěn)健貨幣政策，保持流動性合理充裕；是精準(zhǔn)有力的宏觀調(diào)控，以“組合拳”穩(wěn)定預(yù)期、提振信心；更是持續(xù)推進(jìn)的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革與高水平對外開放，為經(jīng)濟(jì)肌體注入源源不斷的活力。正是這種可預(yù)期、可持續(xù)的政策定力，構(gòu)筑了外資“敢投”“愿投”的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，使其穿透短期迷霧，看到長期價(jià)值。
尤為關(guān)鍵的是，此輪外資流入的邏輯已悄然變革。過去，國際資本多聚焦于美股上市的中概股或傳統(tǒng)周期行業(yè)，投資行為帶有較強(qiáng)的“外圍性”與“替代性”。如今，其目光已深入A股腹地，尤其關(guān)注AI、半導(dǎo)體、新消費(fèi)等代表未來發(fā)展方向的硬科技與新經(jīng)濟(jì)板塊。正如摩根士丹利所指出，許多細(xì)分賽道中國企業(yè)已居全球領(lǐng)先地位，國際資本若想?yún)⑴c新一輪產(chǎn)業(yè)革命，就必須深入中國市場，搶占“一席之地”。這表明，外資的選擇已從“估值套利”轉(zhuǎn)向“成長共享”，從“被動配置”轉(zhuǎn)向“主動擁抱”。它們不再追求價(jià)值“抄底”，而是對中國在科技革命和產(chǎn)業(yè)變革中創(chuàng)造的長期增長紅利“提前布局”。
但必須清醒認(rèn)識到，當(dāng)前的外資涌入潮，仍處于“起步階段”。盡管投資意愿高漲，許多海外投資者對中國市場的理解尚不充分，尤其對于宏觀調(diào)控上的理解不同。由于外部宣傳，部分外資對于中國資本市場的政府干預(yù)力度和法律透明度尚且心存疑慮。同時(shí)，跨境投資的便利性、信息披露的透明度、部分行業(yè)的準(zhǔn)入壁壘等問題依然存在，呼吁港股24小時(shí)交易、取消T+1、允許市場做空等改革也在逐漸被相關(guān)部門審視。這提醒我們，吸引和留住長期資本，不能止步于一時(shí)的熱情，而需在制度型開放上持續(xù)發(fā)力，要深化社會主義市場經(jīng)濟(jì)制度建設(shè)，強(qiáng)化證券市場產(chǎn)品創(chuàng)新和監(jiān)管方式迭代，以外資投資市場準(zhǔn)入的進(jìn)一步開放和逐漸完善的資金退出機(jī)制，使外資從“愿意來”轉(zhuǎn)化為“留得住、發(fā)展好”。
更重要的是，這一輪全球資本重估中國資產(chǎn)，其深層動因在于對“確定性”的渴求。當(dāng)保護(hù)主義逆流擾亂全球產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈時(shí)，中國始終高舉多邊主義旗幟，堅(jiān)定維護(hù)自由貿(mào)易，推動建設(shè)開放型世界經(jīng)濟(jì)。從共建“一帶一路”倡議促進(jìn)互聯(lián)互通，到全球發(fā)展倡議聚焦共同繁榮，中國以實(shí)際行動為全球經(jīng)濟(jì)注入穩(wěn)定性。國際資本流向中國，不僅是看好14億人口大市場的潛力，更是對中國作為世界和平建設(shè)者、全球發(fā)展貢獻(xiàn)者、國際秩序維護(hù)者的角色認(rèn)同。
外資的“用腳投票”，正是對這一歷史趨勢最真實(shí)的注解——他們選擇的不只是一個(gè)市場，更是一個(gè)穩(wěn)定、可信、充滿希望的發(fā)展共同體。隨著中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步復(fù)蘇，企業(yè)創(chuàng)新能力持續(xù)釋放，盈利增長逐步兌現(xiàn)，疊加“反內(nèi)卷”、促消費(fèi)、穩(wěn)樓市等一系列政策效應(yīng)顯現(xiàn)，中國市場對全球資本的吸引力有望進(jìn)一步增強(qiáng)。這不僅是金融強(qiáng)國建設(shè)的成就展示，更是發(fā)展模式與發(fā)展信心的勝利。（作者是宏觀經(jīng)濟(jì)研究員）
