汪子洋 中國(guó)現(xiàn)代國(guó)際關(guān)系研究院美國(guó)所助理研究員

近期，美國(guó)總統(tǒng)特朗普和美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾之間的矛盾日益公開(kāi)化。特朗普在多個(gè)場(chǎng)合指責(zé)鮑威爾是一個(gè)“大失敗者”，批評(píng)他降息太遲，甚至揚(yáng)言要迫使他離職。但鮑威爾則警告稱，特朗普對(duì)美國(guó)大多數(shù)貿(mào)易伙伴征收關(guān)稅可能會(huì)加劇通脹，同時(shí)表示總統(tǒng)無(wú)權(quán)罷免美聯(lián)儲(chǔ)主席。盡管特朗普已改口其無(wú)意解雇鮑威爾，但雙方的唇槍舌戰(zhàn)依舊暴露出美國(guó)經(jīng)濟(jì)內(nèi)部的嚴(yán)重危機(jī)。

經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)面臨挑戰(zhàn)

特朗普對(duì)鮑威爾的不滿，主要集中在降息問(wèn)題上。特朗普相信“美國(guó)經(jīng)濟(jì)沒(méi)有通脹”，且歐洲央行即將迎來(lái)第七次降息，因此，特朗普?qǐng)?jiān)持認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)也應(yīng)立即跟進(jìn)。在所謂“對(duì)等關(guān)稅”政策將國(guó)際貿(mào)易秩序全盤打亂后，降息已成為特朗普避免美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的“最后一根稻草”。

一方面，由于關(guān)稅政策引發(fā)國(guó)內(nèi)強(qiáng)烈不滿，特朗普迫切希望通過(guò)低利率刺激短期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，進(jìn)而鞏固其“拯救美國(guó)”的形象；另一方面，種種跡象表明，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的衰退將難以避免。世界貿(mào)易組織（WTO）預(yù)測(cè)顯示，特朗普各項(xiàng)貿(mào)易政策將導(dǎo)致2025年全球商品貿(mào)易增長(zhǎng)率下降近3個(gè)百分點(diǎn)。其中，北美貿(mào)易受影響最大。2025年，北美的出口將暴跌12.6%，進(jìn)口也將下降9.6%。國(guó)際貨幣基金組織（IMF）更是將美國(guó)2025年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)從2.7%下調(diào)至1.8%。因此，特朗普要求美聯(lián)儲(chǔ)盡快降息，以對(duì)沖中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)下行壓力。

此外，特朗普?qǐng)F(tuán)隊(duì)對(duì)其關(guān)稅政策可能造成的嚴(yán)重后果，并無(wú)充分準(zhǔn)備，因此“甩鍋”給美聯(lián)儲(chǔ)也是在尋找“替罪羊”。一旦經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退，特朗普就可以歸咎于鮑威爾降息不及時(shí)，將自己的責(zé)任推得一干二凈。

而鮑威爾更關(guān)注的是通脹風(fēng)險(xiǎn)。耶魯大學(xué)預(yù)測(cè)顯示，當(dāng)前，美國(guó)平均有效關(guān)稅稅率已飆升至28%，達(dá)到1901年以來(lái)最高水平。美國(guó)的價(jià)格水平或在短期內(nèi)上漲3%，鞋類產(chǎn)品價(jià)格短期內(nèi)或上漲87%，服裝短期或上漲65%。關(guān)稅造成的負(fù)面影響相當(dāng)于美國(guó)家庭平均損失4900美元，收入最底層的家庭每年將損失2200美元到2600美元。

消費(fèi)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率長(zhǎng)期穩(wěn)定在70%左右。加征關(guān)稅政策在引發(fā)通脹上升的同時(shí)，也將降低民眾的消費(fèi)意愿，進(jìn)而導(dǎo)致企業(yè)放緩?fù)顿Y、推遲擴(kuò)大生產(chǎn)。三重因素相互疊加形成惡性循環(huán)，很可能將美國(guó)經(jīng)濟(jì)拖入“滯脹”的泥潭。

資本市場(chǎng)持續(xù)動(dòng)蕩

資本市場(chǎng)在特朗普“關(guān)稅大棒”下也出現(xiàn)劇烈震蕩。美股、美債、美元出現(xiàn)歷史罕見(jiàn)的“三殺”：三大股指連續(xù)下挫，納指跌入技術(shù)性熊市；美元指數(shù)一度創(chuàng)三年新低；美債波動(dòng)性過(guò)大，逐步喪失“避風(fēng)港”職能。在美國(guó)聯(lián)邦政府大幅削減財(cái)政開(kāi)支、科技企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造能力存疑、特朗普政策不確定性增強(qiáng)等負(fù)面因素影響下，國(guó)際投資者正喪失對(duì)美國(guó)金融市場(chǎng)的信心。

盡管近期特朗普的態(tài)度有所軟化，一邊表態(tài)無(wú)意解雇鮑威爾，一邊又聲稱打算降低當(dāng)前對(duì)華關(guān)稅，但特朗普的“言行不一”“出爾反爾”，已經(jīng)成為資本市場(chǎng)的最大不確定性因素。只要其繼續(xù)推行所謂“對(duì)等關(guān)稅”政策，資本市場(chǎng)的警報(bào)就難以解除。

美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性受質(zhì)疑

美聯(lián)儲(chǔ)于1913年經(jīng)《聯(lián)邦儲(chǔ)備法》批準(zhǔn)成立，被確定為總統(tǒng)和國(guó)會(huì)無(wú)權(quán)干預(yù)的獨(dú)立實(shí)體。同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)理事會(huì)由7名成員組成，任期長(zhǎng)達(dá)14年，有能力抵御外部政治影響。美聯(lián)儲(chǔ)被賦予雙重使命：一是要實(shí)現(xiàn)最大化就業(yè)，二是要穩(wěn)定物價(jià)和長(zhǎng)期利率。這種設(shè)計(jì)初衷是讓美聯(lián)儲(chǔ)在制定政策時(shí)能對(duì)政府形成一定制約作用。因此，鮑威爾作為美聯(lián)儲(chǔ)主席更多考慮的是長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，與特朗普重點(diǎn)關(guān)注的短期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)存在內(nèi)在矛盾。

特朗普對(duì)鮑威爾的威脅，在一定程度上挑戰(zhàn)了美聯(lián)儲(chǔ)的獨(dú)立性。世界各國(guó)之所以接受美元作為世界貨幣，很大程度上是出于對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的信任。俗話說(shuō)，“流水的美國(guó)政府，鐵打的美聯(lián)儲(chǔ)”。美聯(lián)儲(chǔ)的獨(dú)立性與穩(wěn)定性是美元信譽(yù)的重要基石之一。

盡管鮑威爾堅(jiān)稱特朗普無(wú)權(quán)解雇他，但媒體爆料，特朗普數(shù)月來(lái)一直在私下討論撤換鮑威爾的可能性，美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)貝森特更曾提議設(shè)立所謂“影子美聯(lián)儲(chǔ)主席”以架空鮑威爾的影響力。近期，美國(guó)市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)，在很大程度上可視為對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)能否繼續(xù)保持獨(dú)立地位的擔(dān)憂。一旦美聯(lián)儲(chǔ)的獨(dú)立性遭遇重大挑戰(zhàn)，美元將不可避免地陷入信任危機(jī)，并最終動(dòng)搖美元霸權(quán)本身。

編審：高霈寧 蔣新宇 張艷玲